11月6日，苏州铁近机电科技股份有限公司（下称“铁近科技”，代码874812）即将迎来北交所上市的“大考”。
IPO日报注意到，铁近科技增长提速的同时，其募投项目和三期规划后产能如何消化、折旧摊销与借款利息如何承受，成为本次申报中最受关注的风险点。
大疆是第一大客户
铁近科技前身成立于2012年3月，2025年11月在全国股转系统挂牌，公司主营内径1毫米至数毫米的特微型、微型深沟球轴承，所谓深沟球轴承由四部分组成，一个外圈，一个内圈、一组钢球和一组保持架构成。公司产品下游覆盖智能家居、消费电子、工业装备、机器人零部件、汽车与医疗器械等领域。
截至2026年9月28日，铁近科技董事长陈志强直接持股29.47%，通过万震合伙、钰贤合伙分别控制5.3%、4.68%表决权，合计控制39.46%表决权，为控股股东、实际控制人；其与吴雄、陆亚军、包平为一致行动人，陈志强之弟陈雷强亦为一致行动人。
产品层面，公司已开发销售一千七百余种型号，2025年特微型轴承中693型号（内径3毫米、外径8毫米）、52型号（内径2毫米、外径5毫米）合计收入占特微型轴承收入约56.4%，主力型号贡献较为集中。
公司拥有授权专利76项，其中发明专利37项；员工人数由2023年末461人增至2024年末484人、2025年末680人，2026年6月末进一步达到847人。
本次铁近科技申请北交所上市，拟投入募集资金约3.95亿元，用于"年产6亿套高精轴承项目"与"灵巧手指关节微型执行器研发项目"。
招股书显示，合并口径下，2023年—2025年，公司实现的营业收入分别为2.74亿元、2.84亿元、4.09亿元，2026年上半年为2.5亿元，2024年同比增长3.88%，2025年同比增长43.95%。
2023年—2025年，铁近科技的归母净利润分别为5986.56万元、4863.13万元、8012.91万元，2026年上半年为5994.83万元，2024年同比下降18.77%，2025年同比增长64.77%；扣非归母净利润分别为5749.39万元、4680.97万元、7845万元，2026年上半年为5004.21万元。
同期，公司综合毛利率为41.52%、37.82%、38.51%；经营活动现金流量净额分别为3091.77万元、3984.61万元、1.03亿元，2026年上半年为4069.9万元。
需要客观指出的是，2025年公司收入增速明显高于招股书转引的行业增速。据咨询机构赛迪顾问数据，中国特微型轴承市场2021年为52.8亿元，2024年为59.3亿元，预计2030年达到94.2亿元，2025年—2030年复合增长率约8%。公司在二轮回复中将较快增长归因于存量重点客户放量、新客户导入以及二期产能释放。
客户结构方面，2023年至2025年及2026年上半年（下称“报告期”）公司前五大客户收入占比分别为35.07%、31.57%、34.41%、25.76%。其中，大疆（指深圳市大疆创新科技有限公司实际控制的公司）系公司增长较快的客户，从2024年起已成为铁近科技第一大客户，销售占比由2023年5.38%升至2024年11.12%，2025年销售占比为19.19%，2026年上半年为11.18%。
截至2026年5月末，公司在手订单9285.49万元，较2025年末增长19.29%；公司同时提示，客户按月度预测滚动下单，订单执行仍受终端需求变化影响。
研发投入上，报告期内，公司研发费用率为4.79%、5.22%、4.28%、4.84%，同期可比公司平均值为5.6%、5.35%、5.64%、7.79%，公司研发强度处于可比区间偏低水平。
股东亲属控制的海外贸易商
需要指出的是，在二轮问询中，海外贸易商客户HQW Precision GmbH（下称“HQW”）是被重点关注的交易对手。
HQW为德国企业，注册资本100万欧元，雇员218人，在德国、英国设有工厂，主营精密轴承及组件，下游覆盖航空航天、真空泵、新能源技术、高速主轴、仪器仪表、牙科医疗、食品饮料等领域。二轮回复披露，HQW实际控制人孙烈，系公司小股东孙培之兄；孙培曾直接持有公司股份，2025年5月已将直接持股全部转让给鼎晖中安，目前仅通过苏州钰贤合伙间接持有铁近科技0.22%股份。公司与HQW前身CW公司的合作始于2017年，2018年HQW成立后承接该业务，合作由孙培介绍。
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配资专属服务平台价格层面，2023—2025年公司对HQW销售轴承产品的平均单价分别为3.23元/颗、2.99元/颗、3.11元/颗，高于公司产品整体平均单价。在纳入比较的15个相同型号或相同规格产品中，除产品77、78外，公司对HQW售价均高于对其他客户售价，可比型号正溢价区间为12.68%—28.63%。公司称，HQW采购的主要为特殊型号、小批量定制产品；其下游终端包括德国、瑞士电机厂商，德国风机厂商，奥地利牙科医疗器械厂商等，覆盖医疗、高端装备、工业自动化等领域，对精度与良率要求较高、价格敏感度相对较低，故定价存在差异。
问询重点关注HQW定价是否公允、是否存在利益输送、终端是否真实，以及是否存在囤货或提前确认收入。中介取得其海外资信报告，完成函证、访谈，并调取订单、需求邮件、审厂记录与测试反馈等留痕；因境外终端数据保护与配合有限，终端客户以F、M、E、B、W代号披露，仅F公司经实地访谈，其余以邮件、函证替代核查；对HQW销售的单位成本、毛利率均以"***"列示。
中介专项意见认为，公司对HQW定价公允，不存在利益输送、体外资金循环，亦不存在恶意囤货或提前确认收入，终端销售真实。HQW实际控制人为公司小股东之兄，未被认定为法定关联方；其售价高于其他客户，终端以代号披露、成本与毛利率未完整公开，公开材料不足以独立复核其定价公允性，相关事项仍需以后续披露为准。
产能消化、折旧压力与偿债安排
本次募投"年产6亿套高精轴承项目"总投资67959.15万元，拟投入募集资金34394.62万元；"灵巧手指关节微型执行器研发项目"总投资5093.66万元，仅建设研发中心，不用于生产。2023年—2025年，公司产能利用率分别为88.47%、84.69%、93.99%，2024年一度回落至84.69%，2025年随订单放量回升至93.99%。
在本次募投之外，公司另规划三期项目——超微轴承10亿套及人形机器人零部件100万套，总投资约25亿元，计划2029年投产、2032年建成，达产年新增折旧摊销约1.5亿元。作为对照，2025年末公司所有者权益为51074.89万元，2025年归母净利润为8012.91万元，三期投资规模约为2025年末净资产的4.9倍、约为2025年净利润的31倍；本次IPO拟募集资金约3.95亿元，相对于三期投资规模有限。二轮回复披露，三期资金来源为自有资金、银行借款及自筹，中介对偿债能力进行了量化测算。
财务弹性方面盛久优配，2025年末公司资产负债率42.28%，2026年6月末为42.41%，高于国机精工、苏轴股份等部分可比公司。2026年6月末，公司货币资金7894.77万元，短期借款11732.50万元、长期借款7490.04万元。三期达产后年新增折旧摊销约1.5亿元，已超过2025年全年净利润；若新增产能无法按期消化，折旧摊销与财务费用将对利润形成压力。公司在回复中将新增产能消化建立在深挖存量客户、开拓新客户与研发升级之上，结合2024年产能利用率84.69%的历史水平，扩产节奏与市场需求之间的匹配度，仍需以后续订单与产能利用率数据检验。
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